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经历7月深度调整后，8月市场持续呈现多空拉锯态势。上证指数多次冲击4000点关口未果，反映出当前反弹动能正在减弱，进一步上攻面临较大阻力。今日市场延续调整态势，尽管成交有所放量，但近期整体量能呈现萎缩趋势，显示投资者交投意愿明显下降。指数在3900点区域反复震荡后继续下探，这种纠结走势往往预示着更大的变市即将来临。

值得关注的是，1-7月证券交易印花税同比大增99.2%，但8月以来成交额持续下滑，反映市场风险偏好发生显著转变。这种量能变化可能预示着两种态势：可能是新一轮上涨前的蓄力阶段，也可能是深度调整的前兆。特别值得注意的是，4000点上方堆积大量套牢盘，需要充分消化后才能实现趋势反转。

近期新股发行速度加快，且以大盘科技股为主，在存量资金博弈的背景下，势必对市场流动性形成分流。虽然部分板块仍存结构性机会，但整体普涨行情概率正在下降。要重启上涨行情，必须要有成交量显著放大配合。

7月大跌期间，股票ETF净申购规模突破3500亿元，最近五个交易日再度净流入183亿元，主要聚焦于沪深300等核心资产。在整体成交量萎缩的背景下，这类资金流向表明机构投资者正通过ETF渠道布局市场，同时部分资金也转向题材热点板块。

正值中报密集披露期，业绩超预期个股及行业预计将持续吸引机构资金关注。可以预见，8月余下交易日及9月份，市场大概率延续结构性分化特征。综合分析表明，若4000点压力始终难以突破，同时3740点支撑保持有效，市场将在近期迎来重要方向选择。

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